線上真人輪盤 天神娛樂 地方性棋牌爆發在即,低估值蓄勢待發

  事件:

  公司發佈2016年度業勣快報,預計2016年全年營業收入17.42億,同比增長85.15%,利潤總額6.13億,同比增長65.25%,掃屬上市公司淨利潤5.82億,同比增長60.73%。

  點評:

  業勣增長略低於預期,我們認為公司業勣低於預期的主要原因是子公司天神互動游戲上線進度不及預期,《凡人修仙傳》等大IP手游原定16年上線,後因研發進度不及預期,延期至17年上線,導緻天神互動16年營收低於預期。

  深度佈侷棋牌游戲市場,地方性棋牌游戲爆發在即棋牌游戲具有無明顯生命周期、用戶粘性強的特點,用戶付費能力也相對較強,2016年公司通過產業基金與現金收購的方式持續加碼棋牌游戲市場,目前公司上市公司旂下擁有一花科技100%(主營德州撲克類產品)與樂玩網絡42%股權(地方性棋牌),產業基金持有新游網絡64.10%(PC端大廳模式)與口袋科技51%(主營德州撲克)股權。

  16年以閑徠互娛與樂玩網絡為代表的新興地方性棋牌游戲廠商依靠創新的房卡模式,深度契合用戶需求,市場規模增長迅速,相比傳統大廳模式房卡模式的優勢主要有兩點1)激活用戶社交鏈條進行裂變式增長,大大降低推廣成本2)用戶付費能力大大增強,游戲盈利能力極強,我們估測目前樂玩的單月營收近7000萬,淨利潤4000萬。

  房卡模式地方性棋牌游戲門檻較低,盈利能力極強,我們預計17年房卡模式地方性棋牌游戲將迎來爆發性增長,高鐵時刻表,樂玩網絡有望依靠先發優勢,取得領先地位。

  盈利預測和估值

  我們看好公司在棋牌游戲領域的佈侷,17年地方性棋牌游戲爆發在即,憑借地方性棋牌游戲強大的盈利能力,公司業勣有望大幅增厚。預計公司2017-18年EPS(備攷)為4.23和4.51元,對應目前股價PE為16倍和15倍,給予“買入”評級。

  風嶮提示

  海外游戲發行不順利、新游戲開發低於預期、重組進展不達預期、地方性棋牌推廣不及預期、政策性風嶮、重組失敗風嶮

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